fa بررسی رابطه ارزش در معرض ریسک و بازده مقطعی با در نظر گرفتن نقش احساسات سرمایه‌گذار در بورس اوراق بهادار تهران تخصصي Special پژوهشي Research <span lang="FA" style="font-size:10.0pt"><span style="line-height:90%"><span style="font-family:&quot;B Zar&quot;"><span style="letter-spacing:-.1pt">در ‌پارادایم‌ جدید ‌از‌ علوم ‌مالی ‌با‌ عنوان‌ مالی ‌رفتاری،‌ عوامل ‌احساسی ‌نقش ‌عمده‌ای ‌در‌ تصمیمات ‌فردی‌ دارند‌ و ‌می‌توانند ‌در‌ بازارهای ‌مالی ‌تأثیرات قابل توجهی به جای بگذارند. ابتدا با استفاده از مدل بیکر و وورگلر (2007)، شاخص احساسات بازار سرمایه ایران مدل‌سازی شده و بازار سرمایه به دو دوره احساسات پایین و احساسات بالا تفکیک می‌گردد. به منظور بررسی رابطه بین بازدهی مقطعی و ارزش در معرض ریسک (</span></span></span></span><span dir="LTR" style="letter-spacing:-.1pt">VaR</span><span lang="FA" style="font-size:10.0pt"><span style="line-height:90%"><span style="font-family:&quot;B Zar&quot;"><span style="letter-spacing:-.1pt">) در دوره احساسات بالا و پایین از دو رویکرد مدل رگرسیونی فاما ـ مک‌بث و مرتب‌سازی منفرد و دوگانه استفاده شده است. جامعه آماری این پژوهش، تعداد 130 شرکت بازار بورس اوراق بهادار تهران است که با استفاده از روش حذف سیستماتیک انتخاب شده‌اند. روش پیشنهادی با استفاده از نرم‌افزار </span></span></span></span><span dir="LTR" style="letter-spacing:-.1pt">MATLAB</span><span lang="FA" style="font-size:10.0pt"><span style="line-height:90%"><span style="font-family:&quot;B Zar&quot;"><span style="letter-spacing:-.1pt"> پیاده‌سازی شده است. یافته‌های تحقیق نشان می‌دهد رابطه معناداری بین ارزش در معرض ریسک و بازدهی اضافی با در نظر گرفتن عامل احساسات وجود دارد. این رابطه به‌گونه‌ای است که تغییرات </span></span></span></span><span dir="LTR" style="letter-spacing:-.1pt">VaR</span><span lang="FA" style="font-size:10.0pt"><span style="line-height:90%"><span style="font-family:&quot;B Zar&quot;"><span style="letter-spacing:-.1pt"> در دوره احساسات بالا بیشتر از دوره با احساسات کم بوده است و در دوره احساسات بالا، معاملات سرمایه‌گذاران صرفاً تحت تأثیر احساسات بوده و با ریسک بسیار بالایی همراه است. علاوه بر این رابطه بین بازدهی اضافی و </span></span></span></span><span dir="LTR" style="letter-spacing:-.1pt">VaR</span><span lang="FA" style="font-size:10.0pt"><span style="line-height:90%"><span style="font-family:&quot;B Zar&quot;"><span style="letter-spacing:-.1pt"> تنها متأثر از متغیر کنترلی مومنتوم است.</span></span></span></span><br> &nbsp; <span style="font-size:11.0pt"><span style="line-height:107%"><span style="font-family:&quot;Times New Roman&quot;,&quot;serif&quot;"><span style="color:black">&nbsp;Individual decisions in the new paradigm of financial science are influenced by emotional factors. These factors can also have an impact on financial <span style="letter-spacing:-.1pt">markets. First,</span> using the Baker and Wurgler model (2007) to model the Iranian capital market sentiment index, and the capital market is divided into two periods of low and high sentiment. In order to examine the relationship between cross-sectional return and value-at-risk (VaR) in periods of high and low sentiment, two approaches were used: Fama-Macbeth regression model and single-sorting and double-sorting. The statistical population of this study consists of 130 companies represented on the Tehran Stock Exchange, selected using a systematic elimination method. MATLAB software was used to implement the method.<span style="letter-spacing:-.1pt"> It was found that, regarding the sentiment factor, there is a significant relationship between VaR and excess return, such that VaR changes were greater in periods of high sentiment than those in the periods of low sentiments. </span>During periods of high sentiment, shareholders&rsquo; transactions are determined solely by emotions and with high risk.<span style="letter-spacing:-.1pt"> Furthermore, the relationship between excess return and VaR was only influenced by momentum</span></span></span></span></span> شاخص احساسات, مدل قیمت‌گذاری, ارزش در معرض ریسک, بازدهی مورد انتظار, مومنتوم. Sentiment Index, Pricing Model, Value-at-Risk, Expected return, Momentum 137 171 http://qjfep.ir/browse.php?a_code=A-10-1490-1&slc_lang=fa&sid=1 hamed Baghizadeh حامد باقی زاده Hamed.bga@gmail.com 10031947532846007401 10031947532846007401 No kharazmi University دانشگاه خوارزمی Ehsan taieby sani احسان طیبی ثانی ehsan_taieby_sani@khu.ac.ir 10031947532846007400 10031947532846007400 Yes kharazmi University دانشگاه خوارزمی Mohammad Ebrahim Aghababaei محمد ابراهیم آقابابائی m.aghababaei@khu.ac.ir 10031947532846007402 10031947532846007402 No kharazmi University دانشگاه خوارزمی