fa بررسی اثر نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکت بر اهرم شرکت‌های بورس اوراق بهادار تهران: بررسی اثرات مستقیم و غیرمستقیم تخصصي Special پژوهشي Research <p dir="RTL"><strong>بدون شک یکی از مهم‌ترین وظایف مدیران مالی چینش ساختار سرمایه شرکت به‌گونه‌ای بهینه است.</strong><strong> این امر منجر به متعادل نگه‌داشتن سطح نااطمینانی در شرکت و بازده‌ حداکثری ناشی از سیاست‌های درست در قبال ساختار سرمایه می‌شود. ازاین‌رو کشف عامل‌های اثرگذار بر ساختار سرمایه امری ضروری است. هدف اصلی این پژوهش بررسی اثر مستقیم و غیرمستقیم نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکت بر روی نسبت اهرمی شرکت‌ها از دو دیدگاه تئوری توازی شامل تئوری توازی ایستا و پویا است. برای آزمون تئوری توازی ایستا از رگرسیون پانلی اثرات ثابت و برای تئوری توازی پویا از روش رگرسیون پانلی پویا و برآوردگرهای گشتاوری تعمیم‌یافته</strong> <strong>استفاده‌شده است.</strong><strong> برای این منظور از داده‌های شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران نمونه‌ای شامل 153 شرکت برای دوره زمانی (1392</strong><strong><span dir="LTR">-</span></strong><strong>1380) انتخاب‌شده است.</strong><strong> نتایج مدل‌ها رابطه معنادار مثبت نااطمینانی خاص شرکت در حالت ایستا و رابطه معنادار منفی بین نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکت در حالت پویا بر نسبت اهرمی را نشان می‌دهد. همچنین اثر نااطمینانی اقتصاد کلان و خاص شرکت از کانال سودآوری بر اهرم در مدل پویا معنادار است و به‌ترتیب اثر مثبت و منفی دارد.</strong></p> <p>Undoubtedly, the optimal arrangement of capital structure is one of the most important financial managers&#39; tasks. This leads to a balance between uncertainty in the company and maximum returns of correct policies about the capital structure. Therefore, identifying of effective factors in the capital structure is essential. This paper aims to study the direct and indirect effect of macroeconomic and company-specific uncertainty on the leverage ratio of companies with using Static and Dynamic Trade-off Theory. Fixed-effects panel regression was used for the static trade-off theory, while dynamic panel regression and Generalized Moment Estimators were employed for the dynamic trade-off theory. The Selected Sample of data includes 153 listed companies in Tehran Stock Exchange for the period of 2001 to 2013. The results of estimated models show a positive and significant relationship between company-specific uncertainty and the leverage ratio of companies in static mode.&nbsp; They also show a negative and significant relationship between both kinds of uncertainty and the leverage ratio of companies in dynamic mode. Macroeconomic and company-specific uncertainty have affected on leverage ratio by profitability channel in the dynamic model. It has positive and negative effects, respectively.&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;</p> <p></p> نااطمینانی اقتصاد کلان, نااطمینانی خاص شرکت, نسبت اهرمی, GMM, تئوری توازی ایستا و پویا. Macroeconomic Uncertainty, Firm-Specific Uncertainty, Leverage, GMM, Static and Dynamic Trade-off Theory 27 54 http://qjfep.ir/browse.php?a_code=A-10-375-1&slc_lang=fa&sid=1 سید جلال صادقی شریف j_sadeghi@sbu.ac.ir 10031947532846003732 10031947532846003732 No دانشگاه سهید بهشتی سعید خزائی s.khazaei65@gmail.com 10031947532846003733 10031947532846003733 Yes دانشگاه سهید بهشتی