آقا حامد باقی زاده، دکتر احسان طیبی ثانی، دکتر محمد ابراهیم آقابابائی،
دوره ۱۱، شماره ۴۲ - ( فصلنامه سیاست های مالی و اقتصادی ۱۴۰۲ )
چکیده
در پارادایم جدید از علوم مالی با عنوان مالی رفتاری، عوامل احساسی نقش عمده‌ای در تصمیمات فردی دارند و می‌توانند در بازارهای مالی تأثیرات قابل توجهی به جای بگذارند. ابتدا با استفاده از مدل بیکر و وورگلر (۲۰۰۷)، شاخص احساسات بازار سرمایه ایران مدل‌سازی شده و بازار سرمایه به دو دوره احساسات پایین و احساسات بالا تفکیک می‌گردد. به منظور بررسی رابطه بین بازدهی مقطعی و ارزش در معرض ریسک (VaR) در دوره احساسات بالا و پایین از دو رویکرد مدل رگرسیونی فاما ـ مک‌بث و مرتب‌سازی منفرد و دوگانه استفاده شده است. جامعه آماری این پژوهش، تعداد ۱۳۰ شرکت بازار بورس اوراق بهادار تهران است که با استفاده از روش حذف سیستماتیک انتخاب شده‌اند. روش پیشنهادی با استفاده از نرم‌افزار MATLAB پیاده‌سازی شده است. یافته‌های تحقیق نشان می‌دهد رابطه معناداری بین ارزش در معرض ریسک و بازدهی اضافی با در نظر گرفتن عامل احساسات وجود دارد. این رابطه به‌گونه‌ای است که تغییرات VaR در دوره احساسات بالا بیشتر از دوره با احساسات کم بوده است و در دوره احساسات بالا، معاملات سرمایه‌گذاران صرفاً تحت تأثیر احساسات بوده و با ریسک بسیار بالایی همراه است. علاوه بر این رابطه بین بازدهی اضافی و VaR تنها متأثر از متغیر کنترلی مومنتوم است.
